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  蚂蚁还能重新上市吗?

  来源:

  作者:马泽儒

  几乎在一夜之间!

  蚂蚁从炙手可热的云端坠落至寒风刺骨的冰面。

  马云等四位负责人被监管约谈之后上交所表示:“近日,发生你公司实际控制人及董事长、总经理被有关部门联合进行监管约谈,你公司也报告所处的金融科技监管环境发生变化等重大事项。该重大事项可能导致你公司不符合发行上市条件或者信息披露要求。”

  这场被称为全球最大的IPO盛宴被按下了暂停键。

  外界现在最关心的事情是,蚂蚁还能否重整旗鼓再次回归市场?

  这方面我们就要从对蚂蚁影响巨大的《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》说起了。

  银保监会与中国人民银行等部门起草的《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》(以下简称:征求意见稿)被认为将对蚂蚁业务链条产生重要影响,该暂行办法对影响最大的一条就是:在单笔联合贷款中,经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的出资比例不得低于30%。

  根据招股书,截至2020年6月30日,蚂蚁平台促成的1.7万亿元信贷余额中,由公司的金融机构合作伙伴进行实际放款或已实现资产证券化的比例合计约为98%,由公司之子公司(主要是蚂蚁商城与蚂蚁小微)直接提供信贷服务的表内贷款占比约为2%新三昇体育信赖app_玩足球竞猜什么软件好,因此用约360亿元的表内贷款,驱动了约1.7万亿的联合贷款规模,显然这个数字距离征求意见稿要求的不得低于30%的规定相距甚远。

  根据这个征求意见稿的内容规定,摆在蚂蚁集团面前的选择有两条。

  要么迅速补齐资本,达到征求意见稿要求的比例。

  要么压缩联合贷款规模,这一影响是连锁性的。

  除了出资比例的限制以外,征求意见稿中提到的原则上禁止跨省展业。

  对于蚂蚁旗下的小贷公司来说也是一个不小的麻烦,要解决这个麻烦就要被正式纳入银保监会的监管框架,非现场监管报表、杠杆比例、资本管控、现场检查和处罚等等,也将跟随而至。

  要解决上面两个极为棘手的问题,想要在半年内重新在科创板上市,难度非常之高。

  可以说蚂蚁的联合贷款模式是“成也萧何,败也萧何”。

  近年以来,通过联合贷款的模式蚂蚁集团赚了很多钱,2020上半年以联合贷款作为支撑的微贷科技平台就为蚂蚁集团创造了285.86亿元营收,占其集团总营收的约40%。

  但这种模式规模的快速扩张引起了监管层足够的重视,实际上,从信贷的角度来说蚂蚁的这种模式目前依然为银行端提供了较为优质的信贷方,但大数据风控模式依然属于新型的互联网模式,没能经历时间的考验和洗礼,一旦规模持续扩张带来的风险是较大的,这也是监管层最担心的方向。

  同时,这种模式实际上是将银行作为一个资方被管道化了。

  核心业务外包对银行的竞争力是一种弱化,但现在的矛盾点是银行自身不具备完整的数据链条和搜集能力。

  所以未来如何平衡这个关系也是蚂蚁要生存下去的重中之重要解决的矛盾点,共赢则生。

  实际上新三昇体育信赖app_玩足球竞猜什么软件好,征求意见稿提到的规定小额贷款公司的出资比例不得低于30%就是继续降杠杆,将杠杆率控制在3倍左右来防范风险。

  从科技创新、金融创新的角度来看,蚂蚁的模式确实提供了依托互联网更高效的信贷模式。

  但是有一个基本的核心逻辑点是必须得到全市场的尊重的,那就是:现有经济扩张才催生了金融的扩张,金融的本质是为经济发展服务的。

  这个过程是不可逆转的,一旦本末倒置至只重视金融的扩张去放大信贷,而忽视了经济发展的本质,必然会引发风险点。

  管理层正是处于此种基本点,才在蚂蚁集团上市的前夜按下了暂停键。

  当然按下暂停不代表说彻底否认蚂蚁的金融模式,而是要将这种模式控制在服务实体经济的基础上,出发点不能乱。

  所以从这个角度看,蚂蚁是没有能力在这个问题上讨价还价的,他必须要做到征求意见稿要求的状态,才可能重新回归上市进程,如此看来新三昇体育信赖app_玩足球竞猜什么软件好,想要在半年内重新上市的难度非常之大,摆在蚂蚁集团面前的问题依然任重而道远。

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责任编辑:陈志杰

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