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行情图

  原标题:[机构会诊]贵金属又不避险了 未来走势依循啥逻辑? 来源:文华财经

  尽管美国非农就业数据意外爆冷,美国政权移交前景不佳等风险因素充斥着市场,但贵金属期货却全面遭遇抛售。上周COMEX黄金期货重挫逾4%,白银期货急跌多达近10%。今日,本就疲弱的沪银大幅低开后,全线跌停唯彩足球投注量_188ok体育官网app下载,主力合约剑指5000点唯彩足球投注量_188ok体育官网app下载,沪金主力合约盘中触及逾一个月低位。

  利空消息为何没能激发贵金属的避险功能,反而令其遭遇抛售?美债收益率持续上行的逻辑是什么?当前贵金属交易的逻辑和前景是什么?

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  上周五,美国公布的非农数据意外爆冷,拜登称其经济一揽子计划规模将高达数万亿美元,这些对消息对贵金属而言无疑是利好,但市场却遭遇重挫,沪银一度跌停,这是为何?

  招商期货研究所衍生品高级研究员 徐世伟:自从疫苗问世以来,市场交易逻辑发生了巨大化,从前期交易通缩通胀之争逐步转为交易经济复苏主题,这一结构上的变化主导了近期市场的走向。而爆冷的非农数据反而更有利于拜登退出一揽子救助计划,使得市场看到了经济复苏的苗头,我们看到美债10年期名义利率一路飙升,也小幅抬升了实际利率,不利于贵金属价格。而美国国会改选后民主党基本控制参众两院,也有利于拜登政策的实行。因此在名义利率高涨的背景下,贵金属出现了下行,不过这个下行幅度确实比较大,有些超出意外。

  国投安信期货投资咨询部高级分析师 丁沛舟:鉴于目前民主党掌控两院,拜登上台以后推行新政将更为顺利。市场短期对美国更大规模财政刺激计划的预期增强。10年期美债收益率快速拉升至1.1%上方,从而引发贵金属价格明显回落。

  倍特期货高级策略分析师 张中云:一方面,美国非农数据意外爆冷是对新冠变异病毒的反映,拜登高达数万亿美元的一揽子刺激计划真正落地还需要时间,加之市场对这两个因素的出现已有提前预期,让这两个本有利多性质的题材并未给贵金属带来利多效用;另一方面,近期美国中长期债券收益率四连涨,全球股指及大宗商品持续走强,吸引了市场资金,让贵金属暂时性失宠。再叠加贵金属技术形态上遇阻,多因素共同作用导致了上周五晚贵金属价格的重挫。白银因商品属性更重,在新冠变异病毒加重疫情忧虑的情况下,受到影响就更大。

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  当前,美债收益率持续上行,其背后的逻辑是什么?是否意味着美国实际利率步入上升周期?这对贵金属意味着什么?

  招商期货研究所衍生品高级研究员 徐世伟:如上所述,目前市场交易的逻辑出现了变化,经济复苏的顺周期品种成为了交易主线,因此我们也看到了贵金属的下行以及有色的上行。而且在美联储上周四公布的会议纪要中我们也首次看到美联储开始讨论购债退出计划以及购买更长期国债以压低国债收益率。种种迹象给市场一个信号,就是央行在准备经济复苏下的新货币政策。不过目前说实际利率上升还为时过早,在名义利率上升的过程中,通胀预期也快速抬升,疫苗有效性、欧洲经济等问题还存在不确定性,对于贵金属来说只要通胀与就业没有显著变化唯彩足球投注量_188ok体育官网app下载,避险属性依旧。

  国投安信期货投资咨询部高级分析师 丁沛舟:1月5日民主党赢得参议院控制权,使美国推出更大规模财政刺激预期增强。而上周五12月非农数据意外下滑更进一步强化了预期。再加上12月美联储议息会议记录显示,多名美联储官员认为,一旦取得实质性进展,美联储就可以开始逐步缩减购债规模。综合来看,财政刺激预期短期推动了实际利率的走高。由于当前美国宏观经济背景尚不支持实际利率步入持续上升阶段,因此短期实际利率或仅为低位反弹。但美国实际利率的上升,将对非生息资产贵金属价格形成一定压力。

  倍特期货高级策略分析师 张中云:美债收益率持续上行背后的逻辑主要有以下几个方面:一是美联储12月会议纪要和部分美联储官员的言论,都透露出将在经济恢复后削减QE的信号,包括温和加息的可能;二是,在新冠疫情带来的全球货币宽松的大环境下,“再通胀预期和交易”成为当前市场的主流看法。在通胀预期下,国债显然不是很好的保值品;三是,美国当选总统拜登提出数万亿美元的刺激计划,必然会增大美债的供给,从而压制美债价格抬升债卷收益率。这几个方面的原因,促成了美债收益的上行。美债收益率的上行对贵金属的影响,主要是降低市场资金对贵金属的投资热情,资金被分流从而对贵金属影响偏空。

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  今日的大跌,是否表明当前贵金属的交易逻辑已经发生变化?未来贵金属将怎么走?

  招商期货研究所衍生品高级研究员 徐世伟:市场交易逻辑早已发生变化,目前市场只是强化了这个逻辑,但是我们觉得这个强化有用力过度的嫌疑,未来复苏逻辑也可能面临证伪的窘境。实际上我们还是要盯紧通胀与就业这两个重要指标,目前阶段市场在交易刺激政策实施令经济转好的预期,一旦预期转变,贵金属依旧有很大的反弹空间。

  国投安信期货投资咨询部高级分析师 丁沛舟:后市贵金属价格运行逻辑主要仍在于通胀预期的变化,若通胀预期上行速度低于美债收益率,则实际收益率的反弹将使贵金属不断承压。反之,若通胀预期能快速回升,则贵金属或有望维持涨势。

  倍特期货高级策略分析师 张中云:今日金银价格的大跌,对2020年12月以来的回涨形态形成了完全的破坏,短期运行节奏确被改变。中长期来看,避险情绪、全球宽松化货币环境仍然存在,通胀有回升预期,这仍是金银等贵金属的支持因素。因此,短期因素冲击下的节奏改变,并没有改变中长贵金属的运行逻辑和乐观预期。2021年阶段调整和蓄势结束后,仍有多头机会!

责任编辑:陈修龙

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